海通國(guó)際：給予新經(jīng)典增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位23.92元
2023-08-17 12:35:33 來源：證券之星
(資料圖)
海通國(guó)際證券集團(tuán)有限公司Xiaoyue Hu,Xingguang Chen,Yuncong Mao近期對(duì)新經(jīng)典進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司半年報(bào)：23H1歸母凈利同增7.35%，加強(qiáng)C端渠道聯(lián)結(jié)，下半年有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)》，本報(bào)告對(duì)新經(jīng)典給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為23.92元，當(dāng)前股價(jià)為18.67元，預(yù)期上漲幅度為28.12%。
新經(jīng)典(603096)
公司全面推進(jìn)降本提效，23H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.35%。公司發(fā)布半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.4億元，同比下降1.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.88億元，同比增長(zhǎng)7.35%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利0.76億元，同比增長(zhǎng)1.43%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.35億元，同比下降1.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.43億元，同比上升9.2%。23H1公司整體毛利率49.75%，同比減少0.20pct。
宏觀擾動(dòng)下公司調(diào)整新品上市節(jié)奏，內(nèi)容與營(yíng)銷的同頻共振下有望打開H2收入增長(zhǎng)空間。公司2023年半年度報(bào)告援引開卷數(shù)據(jù)顯示，23H1圖書零售市場(chǎng)較同期下降了2.41%，面對(duì)上半年圖書市場(chǎng)需求復(fù)蘇不足預(yù)期，公司調(diào)整新品上市節(jié)奏，因此營(yíng)收端略有承壓。23H1公司銷售費(fèi)用0.79億元，同比增長(zhǎng)12.10%，管理費(fèi)用0.35億元，同比減少7.64%，主要由于公司大力推進(jìn)組織架構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，以業(yè)務(wù)為主線梳理各業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)流程和相關(guān)成本，全面推進(jìn)各業(yè)務(wù)單元的降本提效。我們認(rèn)為，公司具有優(yōu)質(zhì)的版權(quán)資源和長(zhǎng)銷書儲(chǔ)備，組織架構(gòu)優(yōu)化成果初步顯現(xiàn)，在內(nèi)容、人員與營(yíng)銷的同頻共振下H2有望打開收入增長(zhǎng)空間。
持續(xù)推進(jìn)海外業(yè)務(wù)的整合與提效，下半年或有望扭虧。23H1公司持續(xù)推進(jìn)海外業(yè)務(wù)的整合與提效發(fā)展，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.53億元，同比增長(zhǎng)44.90%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.13億元，和去年同期基本持平。剔除因收購(gòu)版權(quán)資產(chǎn)等產(chǎn)生的折舊、攤銷費(fèi)用，23H1海外業(yè)務(wù)虧損0.11億元，較同期收窄19%。公司基于各產(chǎn)品線的市場(chǎng)表現(xiàn)和版權(quán)儲(chǔ)配，其海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整選題方向和人員結(jié)構(gòu)，在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，降本提效已顯現(xiàn)初步成效。
覆蓋全渠道的營(yíng)銷銷售體系，加強(qiáng)產(chǎn)品端和銷售端的聯(lián)結(jié)。公司具備含電商平臺(tái)、直播電商、社群電商、自營(yíng)電商、新華書店、民營(yíng)經(jīng)銷商、特色書店在內(nèi)的全渠道銷售能力，23H1公司積極探索渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和銷售轉(zhuǎn)化的方式，余華作品《第七天》新版基于抖音平臺(tái)進(jìn)行推廣，成為現(xiàn)象級(jí)熱門話題；女性主義作品《始于極限》引發(fā)社交平臺(tái)熱議，登頂微博熱搜榜。我們認(rèn)為，在大眾消費(fèi)習(xí)慣向線上的轉(zhuǎn)移及消費(fèi)決策更加的謹(jǐn)慎的趨勢(shì)下，公司通過加強(qiáng)產(chǎn)品端和銷售端的聯(lián)結(jié)，23H2有望提升銷售轉(zhuǎn)化率，重建市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)與估值分析。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.04、1.25和1.43元/股。參照可比公司，我們給予公司2023年23倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.92元/股，維持公司“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。圖書銷量不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期、宏觀環(huán)境恢復(fù)不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西部證券李艷麗研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為59.44%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.79億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.87。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.32。
